Down in one: how private equity swallowed the BrewDog Unicorn

An upcoming reality TV show starring BrewDog founder James Watt promises “the unfiltered truth of what it takes to build a unicorn ”.

A showcase for the beer entrepreneur, House of Unicorns is a Dragons’ Den meets The Apprentice mash-up that will give start-ups a crash course in how to reach that fabled Оценка от 1 милиарда Долара.

Това, на което се надяваме, е епизод за желанията на ликвидността, като се има поради централната му роля в договорката за 2017 година с оборудването на частния капитал TSG потребителските сътрудници, които сътвориха Уат като създател на еднорог и направи благосъстоянието си.

Тъй като със назад във времето изискванията на тази транзакция трансфораха това, което дълго се считаше за дете на плаката за финансиране на тълпата в предупредителна приказка: всички акции, продадени на вложители на дребно, 130 000 т. Нар Поставя своя залог от 2022 година да даде това, което тогава беше разказано като акции на стойност 100 милиона паунда на личния състав в нова светлина. Те също евентуално ще получат нищо.

Той пое уговорката, откакто беше упрекнат в писмо, подписано от съвсем 300 някогашни чиновници за основаване на „ остатъчно възприятие на боязън “ в компанията и мизогинистична просвета. Brewdog се извини и даде обещание да „ слуша, да научи и да работи “.

По това време вероятностите за лист на фондовия пазар се отдръпват и той повдига въпрос за това по кое време компанията и Уат, които се отдръпнаха като основен изпълнителен шеф предходната година, осъзнаха цялостните последствия от договорката, която подписа с TSG.

Основан през 2007 година, Brewdog бързо прераства в домакинско име посредством поредност от рекламни каскади и акции за краудфандинг. Тогава през 2017 година тя разкри инвестиция от калифорнийската компания за частен капитал.

За да сключат договорката, Уат и неговият сътрудник създател Мартин Дики за първи път трансформираха подзаконовите нормативни актове на компанията и отстраниха основна отбрана на вложителите, по този начин наречените права за авансово въвеждане.

След това те трансфораха част от личните си акции в нов клас желани акции, които продадоха на TSG за към 110 милиона паунда. Brewdog също събра 102 милиона паунда, като издаде повече от тези желания, плюс някои варанти.

TSG приключи с 22,3 на 100 от компанията по стойност на предприятието от 895 млн. Паунда или в $, кръговиден милиард еднорог.

Geof Collyer, някогашен анализатор на капиталовата банка, трансформирал се в съветник в Lavender Bank Partners (което не е банка), сложи под въпрос дали TSG в действителност има вяра, че оценката:

другояче, другояче, за какво да упорства за 18-процентно съединяване? Това е едно от най-високите, в случай че не и най-високите купони за съчетание на квази-собственост, които в миналото сме срещали.

пънк акционерите получиха късмет да продадат дребна част от акциите си с голяма облага, за доста фанфари, само че единствено мъничко малцинство направи това.

Всъщност транзакцията, която би унищожила тяхната инвестиция, беше точка за продажба (неговите условия са разкрити DRILY), която оказа помощ на Brewdog да прекрати набирането на средства. Преди TSG групата е събрала 26 милиона паунда от продажбите на акции. След това той извлече 67 милиона паунда, защото преследва необикновена тактика за световна агресия, отваряйки водещи питейни заведения тук-там като Лас Вегас и Мумбай.

Последният кръг „ Капитал за пънкари “, който се затвори през 2021 година, година и половина в пандемията на Covid, събра 30 милиона паунда при 25,15 паунда на акция, което допуска оценка от към 2 милиарда паунда. Най -добрите „ реферии “, които слагат другари и сътрудници в запасите, завоюваха електрически колела.

В това, което може би е увещание за тънката основа за някои стойности на частния пазар, Уат избра да продължи да употребява тази огромна цифра, когато разгласи подаръка си на акции на личния състав през май 2022 година

Бързото обществено предложение на биковия пазар може да е предоставило голяма оценка и възнаграждение на акционерите. Въпреки това, дребен търг на частни акции в мача за активи на платформата през септември 2022 година уточни пазарна цена от 6,50 паунда за естествен дял.

Промяната акцентира резултата от правата на Prefs за комплицирана годишна възвръщаемост от 18 на 100 сега на продажбата, първичното публично предложение или разпродажба, преди другите акционери. След това TSG може да изиска 520 милиона паунда от тази сума. Стойността на личния капитал на всички останали е паднала с три тримесечия.

Теоретичната стойност на 213 милиона паунда, изразходвана от TSG през 2017 година, продължава да нараства с 18 на 100, като през април е прекосявал марката от £ 800mn (1,1 милиарда долара). Може да се каже, че вторият основан еднорог Watt е договорът, който е подписал с TSG.

Освен, несъмнено, това ще изисква оптимистичен покупател за пивовар, който загуби 64 милиона паунда през 2023 година при продажби от 281 милиона паунда. Дори поправената EBITDA, която мери облагите преди неприятните неща, беше негативна.

Според неотдавнашно изявление с новия изпълнителен шеф Джеймс Тейлър в The Times, вторият, който предприе кормилото, откогато Уат си потегли, Brewdog занапред ще бъде оповестено фигури за 2024 година, ще покаже, че е прокраднал назад в черно на поправена ебита, само че продажбите са се спрели.

През 2020 година AB InBev заплати към 1,5 пъти продажби за занаятчийски Alliance. Специалист по частен капитал в потребителските компании ни сподели, че може да слагат 1,5 до 2 пъти продажби с голям брой от нещо като Brewdog - тъй че балпарк от 420 милиона паунда до 560 милиона паунда, в това число чист дълг - в случай че са уверени, че може да стигне до 10 на 100 действен марж.

Brewdog регистрира оперативни загуби от 2019 година още през 2016 година той ръководи 6 % марж, когато беше четвърт от размера. Мащабът не е осъществен стопански системи.

Индустриалният инсайдер сподели, че считат, че са в размер. Карлсберг заплати 6 милиарда английски лири за 20 млн. Хектолитри на Бритак. Това се получава до към 300 милиона паунда за 1MN Hectolitre продукцията на Brewdog, само че индивидът предизвести, че безалкохолните питиета са по -печеливши от бирата.

Brewdog също работи повече от 100 бара, в това число натрапчиви уеб сайтове във Waterloo и на лентата на Вегас.

Купувачът на търговия може да заплати опцията да съблече разноските. Въпреки че разликите в комерсиалните парцели на пивоварите могат да създадат съпоставения предизвикателни, последните покупко-продажби за Марстън (само за пивоварство) и Фулър (с голям сюжет на скъпия парцел в Западен Лондон) допускат, че към 14 пъти EBITDA е равномерен краен миг.

Това наподобява като подобаващ миг за споменаване, че Brewdog-£ 239mn с чистия дълг е еквивалент на Brewdog-£ 239mn на чистия дълг е еквивалент на 10 пъти, че Brewdog-В последна сметка. 24 милиона паунда, регистрирани през 2021 година

(включихме 166 милиона паунда лизингови отговорности в чистата цифра на дълга там, не се колебайте да слезете в заешката дупка, обсъждайте подобаващия метод за справяне със стандарта на IFRS 16 счетоводни за лизинг и наеми в мненията.)

Въпреки това, вие го намалявате, като се оценявате, че се прави оценка на Compounding Actiness of TSG. На нашите номера, с цел да остане нещо за други акционери, Brewdog ще се нуждае от покупател, който да приключи покупка до април идната година при повече от 3 пъти продажби, което някои може да смятат за героични.

Любопитната гънка е, че TSG не може самичък да завоюва пари. Той управлява единствено 23 на 100 от акциите за гласоподаване.

Контролът към момента има стойност, тъй че ще би трябвало да убеди някои други заинтригувани страни плюс най-малко един от създателите или всички дребни акционери да поддържат транзакция. Предполага се, че убеждаването ще включва пари или, като се има поради, че Punks Punks получават пивоварни перки и отстъпки с техните вложения, забележителна сума от безвъзмездна бира.

Watt и Dickie не дадоха отговор на претенции за коментар. Brewdog и TSG отхвърлиха да го създадат.

Може би, когато шоуто излъчва Уат, ще приказва на своите възпитаници и аудитория посредством аргументите за съдбовното му решение. По това време цената на акциите на Tonic-производителя Stecretree летеше. Дали той и Дики бяха уверени от банкерите си, че IPO Bonanza е тъкмо зад ъгъла, единствено за Covid да заличи проектите си?

или купчината подготвени пари след 10 години упорита работа е прекомерно добра, с цел да се опълчват, други акционери да бъдат проклети?

Watt разказа в LinkedIn Post по какъв начин през април 2017 година той „ направи най -скъпата неточност в моя професионален живот “. Въпреки това той се позоваваше на печатна неточност в сортен код, който означаваше, че сумата „ изменящ живота “ от 52,1 милиона паунда от TSG не се появи в банковата му сметка, както се очакваше и трябваше да бъде преследвана.

Той сподели: „ Понякога най -малките неточности могат да ви костват най -много. “